4月19马来西亚棕榈油期货价格跌至2016年8月以来的最低点，此后连续2天反弹，笔者分析当前棕榈油市场面临较大的利空因素，短期价格易跌难涨，但是后期价格下跌的时间和空间都有了足够的深度，也就是说多空转换的时间点或已悄然临近。近期价格的缓步回升正是对潜在利多因素的一种试探，但目前仅仅是减仓上行，难以支撑价格的大幅上涨，预计棕榈油将更多的表现为小幅的震荡上行走势。

　　当前最大的利空仍是需求端的低迷，过去几个月里中国植物油进口量增加，加上政府定期出售国储菜籽油，导致食用油供应过剩。据了解，中国每年食用油进口量约为500万吨，其中棕榈油占到超过70%，国内棕榈油市场终端需求疲软，买家继续观望，市场成交仍显低迷。4月1-21日沿海地区油厂及进口商棕榈油日均成交仅584吨，较去年同期3521吨降83.4%，截止4月21日国内港口食用棕榈油库存总量59.54万，较上月同期的58.19万吨增1.35万吨，增幅2.3%，较去年同期88.26降28.32万吨，降幅32%。

　　欧盟议会4月4日在一个不具约束力的决议上呼吁欧盟在2020年之前逐渐淘汰棕榈油，目的是防止生产国因生产棕榈油而毁林，印尼和马来西亚计划下月派遣代表团前往欧洲，阻止该决议生效，美国商务部4月13日表示将对来自阿根廷和印尼的生物柴油进行调查，以发现是否存在倾销和补贴。商务部的声明称，美国国际贸易委员会将在5月8日之前做出初步裁决，以判定来自这两国的生物柴油是否损害美国生产商。

　　而供应端的情况也不容乐观，随着棕榈油价格的持续下跌，全球棕榈油最大的出口国―印尼和马来西亚均持续下调棕榈油出口税。马来西亚政府4月13日宣布将5月份的毛棕榈油出口税从上月的7.5%下调至7.0%，印尼贸易部3月29日宣布将4月份的毛棕榈油出口税从3月的每吨18美元下调至3美元，印尼的举动使得其棕榈油价格变得更有吸引力了，有迹象显示马来西亚买家正在加大从印尼进口棕榈油的数量。3月份马来西亚棕榈油产量146万吨，较2015年同期的150万吨仅仅下降4万吨，处于2010年以来的同期第二高位，可见棕榈油的供应压力还是比较大的。

　　不过正所谓“天有不测风云”，美国国家气象局气象预报中心（CPC）在月度预估中称，今年下半年厄尔尼诺现象形成的可能性增强，其中8-12月出现的几率为50%。通常情况下，厄尔尼诺现象将导致东南亚地区天气高温干燥，对油棕榈单产造成损害，美国农业部预测印尼16/17年度棕榈油产量由上月预测的3500万吨下调至3400万吨，印尼出口量相应下调70万吨，降至2500万吨。另好消息还包括美国豆油库存开始下降，3月31日美国豆油库存为18.15亿磅，低于上年同期的18.59亿磅，美国豆油价格自4月11日成功探底回升，至今已反弹4.2%并已突破上方20日均线，豆油的走强无疑将提振市场对棕榈油的信心。

　　最新马来西亚出口数据并没有预期的那样悲观，而是给了市场一个惊喜，4月20日船运调查机构ITS发布的数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油出口量为70.53万吨，比3月份同期的出口量71.12万吨减少0.83%，不过另外一家机构SGS发布的数据显示，同一时期马来西亚棕榈油出口量为71.91万吨，比3月份同期的出口量68.67万吨高出4.72%，这个细微的变化预示着马来西亚棕榈油出口将转好，当天马来西亚棕榈油期货价格上涨1.32%，创4月5日以来最大单日涨幅，受此影响，国内市场棕榈油进口价格也有所回升，4月21日华南地区24度棕榈油5月船期到港完税成本价为6060元/吨，较19日的6000回升了60元。

　　从技术形态上看，棕榈油1709合约自去年12月以来已连续5个月下跌，从最高的6364元跌至最低的5084元，整整跌去1280元，跌幅20.1%，不过近期持仓量开始急剧下降，自4月10日的62.2万手降至4月21日的55.8万手，这表明市场做空的力量有所衰竭。总体而言，笔者认为棕榈油市场短期利空因素仍有待进一步消化，大幅上涨的概率不大，但中长期的多空转换时间点正在临近，预计棕榈油1709合约下方支撑为5100元附近，上行压力为5310元左右。（特约撰稿人耀哥，文章来自农产品期货网独家原创）