受9月底棕榈油库存增加及技术性修正打压，马来西亚棕榈油期货主力合约连续下跌两天，跌幅0.7%，报收每吨2542林吉特(4117.2人民币).10月11日马盘棕榈油高开高走，收盘于每吨2619林吉特(4242人民币)。同日大连棕榈油主力合约1701小幅反弹，报收每吨5528元。12日大连棕榈油报收每吨5498元，走势基本平稳。

　　季节性减产期将至

　　近期主产国棕榈油产量上升幅度不大，据MPOB 10月10日报告显示，9月马来西亚棕榈油产量172万吨，环比略增0.8%，同比下降12.5%，且不及预期水平。9、10月是棕榈油传统生产高峰期，产量仍将增加。但从11月起棕榈油主产区进入雨季，采摘及运输影响会使得棕榈油进入季节性减产期。从目前看，马棕油低库存局面将维持至明年3月。后期对马盘棕榈油价格影响较大的利空因素是马棕油出口。据MPOB报告显示，由于中印两国采购减少，马棕油出口方面锐减20%。后期需重点关注马棕油产量变化和出口减速对期末库存的影响，预计产量下降比出口减速更快，这将提振马盘远期价格走势。

　　美豆丰产影响渐消

　　经过一轮强劲上涨，近期棕榈油初显调整行情，主要因美豆丰收后，市场预期以豆油为主的食用油价格将迎来低点。目前，距离美豆主产区收割已不到3周。棕榈油价格冲破前期高点后，上涨动力不足，出现回调。但后期无需对北美大豆丰产的利空消息过分解读，因为宏观面总体向好，大豆市场供求基本面并无重大变化，即使美豆价格短期内回落，至多也就是振荡格局。市场普遍接受美豆目前的价位，美豆已经形成中长期底部。因此，对棕榈油而言，美豆丰产打压油价的影响会逐渐消退。

　　消费旺季到来

　　从进口亏损幅度方面考量，预估今年10—12月国内月均进口棕榈油40万吨。从历史规律分析，明年1月之前到港量将偏少，年底国内棕榈油库存在40万吨左右。目前对应大连盘1701合约的期现货基差再次来到700元/吨附近，且进口亏损依旧。近期国内油厂在每吨亏损100元价位附近少量进口，仅为满足刚需。国庆后冬至、重阳、元旦、春节接踵而至，食用油面临以豆油为主的年底消费旺季，对棕榈油价格有提振作用。

　　此外，由于棕榈油提炼工艺技术不断提高，已能够提炼出更低熔点的棕榈油，供北方地区冬季使用。而南方常年气温较高，更适于棕榈油秋冬使用。故棕榈油消费的季节性特征逐年减弱，时间周期逐年扩展。

　　综上所述，由于季节性减产期将至，产量小于市场预期，主产国库存压力不大。中国国内库存维持低位；进口价高于国内市场价，价差倒挂不支持进口；年末消费需求趋旺，支撑卖方市场。后期如果雨季结束产量回升，叠加汇率影响，棕榈油将振荡偏强。

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