9月14日至9月23日以收盘价计算，大连棕榈油上涨384元，涨幅7.17%，马棕上涨145令吉，涨幅5.73%，笔者认为棕榈油短期的强劲上涨主要是其供需层面出现了一些利好信息，但从较长周期来看，供需格局缺乏进一步的利好消息，并且新的利空因素正在浮出水面，可能导致棕榈油出现较大的调整行情。

　　9月13日马来西亚棕榈油局公布的月度供需数据显示，8月份马来西亚棕榈油库存锐减17.3%至146万吨，创下近六年最低，并且大幅逊于市场预期，我们来看具体的数据：供需数据显示，8月份棕榈油产量170万吨，比7月份提高7.3%，但远远低于去年同期的205万吨，是2012年以来8月份的最低产量；8月份出口量181万吨，高于去年同期的161万吨，因此库存从上月的177万吨降至146万吨，并且远低于去年同期的249万吨。9月13日公布的数据显然是告诉市场，供需格局发生了大的变化，马来西亚作为棕榈油的主产国，其产量开始无法满足出口需求了，马来西亚棕榈油产量仍然受到去年厄尔尼诺干燥天气的滞后影响，导致油棕单产低于往年平均水平，虽然棕榈单产正在从厄尔尼诺的影响中恢复，但是低于近五年的平均水平。而反映在期货市场上，马盘在9月14日即数据公布的次日，走出了一波探底回升的行情，此后展开了一波主升浪行情。

　　再来看一下中国方面的需求数据，中国海关在9月22日公布的进口数据显示，中国8月份进口棕榈油40.3万吨，其中马来西亚首次超越印尼，成为第一大进口来源国，具体数据告诉我们，第一，中国从5月份开始对棕榈油的需求呈加速增长的态势，5月进口19万吨，6月增至23万吨，7月增至33万吨，8月再增至40万吨；第二，马来西亚在同一时期加大了对中国的棕榈油出口，从5月的出口8万吨猛增至8月的21万吨；第三，印尼也在增加对华出口量，但增幅不及马来西亚，9月22日中国公布的这个进口数据无疑又是一个利好消息，当天马盘上涨1.91%，并触及4月21日以来最高位2729令吉，完全收复了上一交易日的阴线。除了供需面的变化，汇率也是一个关键的影响因素，我们来看下马币的走势，美元兑马币自8月19日开始走出主升浪，从最低的3.9827升至9月21日的最高4.1580，涨幅高达4.4%，这意味着马币持续走软，从而刺激马盘棕榈油价格不断上涨。

　　接下来，我们重点探讨的是当前的棕榈油价格涨幅是否已经基本消化这些利好因素，以及是否有新的利空因素出现。我们先看一下大连棕榈油的盘面走势：从走势上看，棕榈油在9月22日借中国进口数据利好的消息创出本轮反弹的新高5794元，但随后冲高回落，收盘报5700元，笔者认为棕榈油的冲高回落走势或许表明上涨动力有所枯竭，后市缺乏进一步的利好消息，实际上目前潜在的利空因素正在积聚之中：

　　第一，马来西亚棕榈油需求近期出现疲软迹象，对盘面利空，9月21日船运机构SGS数据显示，9月1-20日马来西亚棕榈油出口量为91.73万吨，比8月同期的出口量104.51万吨减少12.23%。另一家船运机构ITS数据显示，9月1-20日马来西亚棕榈油出口量为91.43万吨，比8月份同期的出口量102.7万吨减少10.98%，这个数据显然是利空的，它直接导致了马盘棕榈油当天从最高2728令吉回落至收盘2675令吉，收出一根光脚阴线。此后的两个交易日，最高价也仅仅只到2729令吉，并且在9月23日再次收出光脚阴线，从时间上来看，中国及印度的需求通常会随着年底的到来而放缓，因低温易使棕榈油固化，降低其吸引力。另外，2015/16年度临储菜油拍卖累计成交的228.4万吨临储菜油，预计仅有150万吨投放进入市场，仍有部分结余进入新的市场年度。后期临储菜油拍卖或将继续，2016/17年度仍有庞大的临储菜油供应，这将对其他油脂需求构成压力，也将抑制棕榈油进口。

　　第二，近期马币开始走强，9月21日美元兑马币从最高4.1580回落至收盘4.1350，次日更是大跌至4.0970，将9月14日以来的升幅全部吃掉，尽管9月26日有所回升，但仍受阻于4.137，马币的贬值势头开始减弱，在一定程度上限制了马盘棕榈油的进一步上涨空间。

　　第三，相关品种开始下跌，9月23日，美国纽约商业交易所原油期货大幅下跌近4%，因为沙特阿拉伯和伊朗就初步协议方面毫无进展，而下周主要原油出口国将就产量冻结一事展开谈判，美国大豆期货下跌2.4%至一周低点，下跌的原因主要是交易商称因报告美国丰产，当然还有上一日美国公布的大豆出口净销售创近两个月最低。

　　综上所述，从盘面走势观察，马盘棕榈油已开始滞涨走弱，这表明新的利空因素正在浮出水面，因此应注意大连棕榈油可能会出现阶段性的调整行情，预计大连棕榈油1701合约上方阻力5800-5820，下方第一支撑位5676元，第二支撑位5530元。

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